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Einer unserer Favoriten in Bella Italia

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13.06.2017 | 12:26
Potenzial: 35.69%
ITALIAN STOCK EXCHANGE
IT Services / Consulting

Trotz eines Kursanstiegs von über 50% in diesem Jahr besteht nach unserem Ermessen ein weiteres Gewinnpotential von aktuell ca. 36% bei der Aktie des italienischen Tech Consultingunternehmens Reply SPA (Reply). Das Unternehmen erfüllt die meisten, wenn nicht sogar alle, unserer Investmentkriterien.

Reply ist ein in Turin ansässiges Unternehmen, welches auf Consultingdienstleistungen im Bereich Neuer Technologien, Systemintegration und Digitales Angebot spezialisiert ist. Speziell konzentriert sich das Unternehmen auf Entwicklung, Design und Umsetzung von Lösungen in Verbindung mit neuen Kommunikationsformen und digitalen Medien.

Konkret bedeutet dies zum Beispiel, dass Reply von grossen Industriekonzernen als Consultant angeheuert wird, um diesen dabei zu helfen, ihre Geschäftsmodelle vor dem Hintergrund neuer Technologien und Gegebenheiten wie Big Data, Cloud Computing, digitaler Kommunikation, dem Internet of Things oder dematerialisierter, sozialer Netwerkeneu neu zu definieren und wenn nötig umzustellen. Viele etablierte Konzerne haben einen umfangreichen Bedarf was Beratungsleistungen zur Prozessoptimierung und –integration bzw. zu Anwendungen und digitalen Medien betrifft.

Reply ist ganz klar einer der Vorreiter in Europa was diese neue Art von Consultingdienstleistungen betrifft. Der Markt ist nicht nur sehr gross sondern er entwickelt sich auch ständig weiter. Damit sind Reply auf Jahre hinaus volle Auftragsbücher sicher. Wie die folgende Grafik zeigt, kann Reply ein beeindruckendes jährliches Umsatzwachstum von durchschnittlich 17% vorweisen.


Quelle: Unternehmenswebsite

Hintergrundinformation

Reply wurde von seinem derzeitigen Chairman und CEO Dr. Mario Rizzante sowie dem aktuellen Aufsichtsratsmitglied Oscar Pepino im Jahr 1996 gegründet. Herr Rizzante besitzt bzw. kontrolliert direkt und indirekt über 50% des Unternehmens. Unter seiner 21-jährigen Führung ist Reply zu einem Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 1,7 Mrd. € und über 6.000 Mitarbeitern gewachsen.

Reply ist in vielerlei verschiedenen Anwendungsgebieten der Neuen Technologien tätig. Zu nennen sind in diesem Zusammenhang Blockchain, Cloud Computing, Bid Data, digitale Zahlungen, das Internet der Dinge, Industrie 4.0 etc. Obwohl die breite Abdeckung von Kompetenzbereichen zunächst als möglicherweise zu ehrgeizig erscheint, macht es absolut Sinn, da in der heutigen vernetzten Welt alles irgendwo und irgendwie zusammenhängt. Und so ist es schließlich dieses umfangreiche Know-how, welches Reply zu einem attraktiven Partner für seine Kunden macht. Vor allem sogenannte "alte" Industriekonzerne können gewaltig von Replys Dienstleistungen profitieren, denn auch sie müssen Übergang in die neue Welt der Interkonnektivität, der digitalen Präsenz und der Systemintegration meistern, sind aber in der Regel nicht entsprechend dafür aufgestellt.

Reply kategorisiert sein Angebot in drei verschiedene Kategorien:

➢ Consulting: Strategie, Kommunikation, Design, Prozesse und Technologie;
➢ Systemintegration: Mit Hilfe der durch die neue Technologie geschaffenen Möglichkeiten konzipiert Reply innovative, wertsteigernde Lösungen für seine Kunden
➢ Digital: Innovative Dienstleistungen im Hinblick auf neue Kommunikationskanäle und digitale Trends

Um den Umfang und die Relevanz von Replys Angebot besser zu verstehen, können einige Beispiele aus verschiedenen Branchen herangezogen werden. Dabei wird ersichtlich, dass Reply in vielen Fällen eine Reihe von Dienstleistungen für die gleiche Branche anbietet, was es dem Unternehmen ermöglicht erhebliche Skaleneffekte zu heben.

Telekommunikation und Medien:

Für die Telekommunikations- und Medienbranche verfügt Reply über viel Fachwissen in zahlreichen Bereichen. So bietet das Unternehmen beispielsweise Strategie- und Technologieberatungen in Bezug auf das Design, die Ausgestaltung und das Management der neuen Generation von Netzwerken auf Basis von SDN (Software Defining Network) an. Darüber hinaus arbeitet das Unternehmen mit führenden europäischen Telekommunikationsunternehmen an der Ausarbeitung von zunehmend kundenorientierten Service-Modellen. Im Hinblick auf Netzwerksicherheit kann Reply mit innovativen Lösungen auf Basis von Blockchain-Prinzipien aufwarten. Und schließlich ist Reply an der Konzeption und Implementierung von Anwendungen für die neueste Generation von Smartphones beteiligt, vor allem was On-Demand oder lineare Audio- / Video-Inhalte oder die Integration vernetzter Produkten betrifft.

Finanzdienstleistungen:

Auch bei der digitalen Transformation des europäischen Finanzsektors ist Reply mit von der Partie. Das Unternehmen arbeitet in diesem Bereich mit einigen sehr bedeutenden Akteuren an vielen wichtigen Thematiken wie der Einrichtung eines funktionellen Angebots über sämtliche Geräte eines Nutzers hinweg. Auch in der Vermögensverwaltung ist Reply mit einer starken Marktposition als Consultant vertreten, nachdem das Unternehmen eine breite Palette spezifischer Funktionalitäten und Lösungen entwickelt hat. Schließlich arbeitet Reply mit großen Finanzinstituten, wie Banken und Versicherungsgesellschaften, bei den wichtigsten aktuellen Themen wie Big Data, mobile Zahlungen oder biometrische Sicherheit zusammen.

Energie:

Zu den Schlüsselbereichen, in denen Reply Beratungsleistungen für diesen Sektor anbietet, gehören unter anderem Digitalisierung und Prozessoptimierung. Gleichzeitig wirkt Reply unterstützend beim Betrieb von Anlagen für die Erzeugung, den Transport und die Verteilung von Strom. Reply unterstützt seine Kunden darüberhinaus bei der Entwicklung neuer Energiemanagementkonzepte zur Steigerung der Energieeffizienz, ein Bereich, in dem das Unternehmen ein komplettes Produktprogramm sowohl für Energieerzeuger als auch für Endverbraucher anbietet.

Zusätzlich zu den oben genannten Sektoren arbeitet Reply auch mit dem Handel, dem öffentlichen Sektor und dem Gesundheitswesen zusammen.

Die folgende Tabelle zeigt eine grafische Darstellung der Umsatzerlöse des Unternehmens nach Sektor:



Die Anlageidee zusammengefasst

➢ Führende Technolgie Consulting Boutique, die von den Megatrends Digitalisierung, Internetsicherheit, Big Data, etc. profitiert
➢ Sehr starke Wachstumsperspektive
➢ Gründer und CEO ist Mehrheitseigentümer
➢ Eine als vergleichsweise vernünftig zu bezeichnende jährliche Vergütung von 730.000 € zeugt von einer Interessenshomogenität zwischen Unternehmensführung und Aktionären.
➢ Schuldenfrei
➢ Gute Diversifizierung des Umsatzes nach Sektor und Herkunftsland


Mögliche Risiken und Schwächen

Es ist schwierig, ein konkretes Risiko für Reply Spa auszumachen. Die Nachfrage nach den Dienstleistungen des Unternehmens ist massiv. Diese hat Reply in den vergangenen Jahren sehr erfolgreich in profitables Umsatzwachstum umgewandelt. Der Umsatz ist gut diversifiziert und es besteht eine langfristige Zusammenarbeit mit fast allen wichtigen Namen in der IT Welt (Salesforce, SAP, Oracle etc.). Der wichtigste Faktor für den Replys Erfolg auf lange Sicht ist ganz klar die Strategieumsetzung. Hier hat das Unternehmen eine sehr starke Erfolgsbilanz vorzuweisen.

Bewertung

Wir glauben, dass die hohe Wertschaffung von Replys Dienstleistungen, die starke Marktposition sowie das bedeutende Wachstumspotenzial die aktuelle Bewertung mit einem 2017 PE-Verhältnis von 21,6x rechtfertigen. Dabei ist zu berücksichtigen, dass das Unternehmen angesichts der hohen Wachstumsrate bislang nicht das Hauptaugenmerk auf die Profitabilität setzen konnte. Daher sollten Anleger weitere Bewertungsansätze berücksichtigen, wie zum Beispiel das Verhältnis aus Marktkapitalisierung und Umsatz. Dieses liegt aktuell bei 1,85x für das Jahr 2017. Damit liegt Reply deutlich unter dem Vergleichswert, den Wettbewerber wie Accenture (2,36x) oder Cognizant (2,65x) erreichen. Da wir glauben, dass Reply eine ähnliche Bewertung verdient, setzen wir für den Wert ein Kursziel von ca. 230 € (36% Gewinnpotential) bei einem Zeithorizont von zwei Jahren.


Ulrich Ebensperger
© Zonebourse.com 2017
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Haftungsausschluss: Die von Surperformance SAS, Herausgeber der Website 4-traders.com, veröffentlichten Analysen haben keinen vertraglichen Wert und stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder anderen Finanzprodukten dar. Die auf der Website 4-traders.com dargestellten Beiträge und Inhalte sind von rein informativer Natur.
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Unternehmensprofil
Reply SpA engages in the creation and implementation of solutions based on new communication channels and digital media.It supports the main European industrial groups in defining and developing new business models utilizing big data, cloud computing, customer relationship management, mobile,... 
Weitere Informationen über das Unternehmen
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Finanzkennziffern (€)
Umsatz 2017 858 Mio
EBIT 2017 108 Mio
Nettoergebnis 2017 73,7 Mio
Fin.Schuld. 2017 30,7 Mio
Div. Rendite 2017 0,72%
KGV 2017 21,88
KGV 2018 19,73
Marktkap. / Umsatz 2017 1,83x
Marktkap. / Umsatz 2018 1,68x
Marktkap. 1 604 Mio
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Reply SpA : Chartanalyse Reply SpA | REY | IT0001499679 | 4-Traders
Laufzeit : Zeitraum : Woche
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